三是收入。受特朗普裁人减支影响，本年一、二季度收入对P的贡献为小幅负贡献，较2024年显著下滑。若是关门持续较长时间，或令四时度的收入对P形成较着拖累。
CBO估量，约75万名雇员将“无薪休假”，每天削减约4亿美元的薪资发放。特朗普，若是持续“关门”将大规模裁人，使这些无法按时拿到薪水的人更不情愿消费。
要从头，必需就一项恢复联邦资金的收入法案告竣分歧，能够是短期的姑且拨款方案，也能够是全年拨款法案。此前，党人提出了一项为期7周的权宜拨款法案，而党人则但愿推出一项包罗更高的医疗保健收入的方案。
法案正在需50%以上票数，正在需60/100票数。因为435个席位中，党有220个，因而通过难度小；但100个席位中，党53席，党45席，无党派2席，通过难度较大，比来一次投票成果55！45。
关门期间，社保医保继续发放。社会保障、医疗安全和医疗补帮将继续放款，弥补养分援帮打算（SNAP，又称食物券）继续运营。
参考汗青：2018年12月起头的34天部门停摆令2019 Q1现实P的年化增速下降0。4个百分点。2013年的16天停摆，导致2013 Q4现实P年化增速下降0。25个百分点。
若看80年代以来的14次资金中缀，标普500和道指上涨概率11/14，纳指上涨概率9/14，黄金上涨概率7/14，美元上涨概率7/14。2Y美债收益率下行概率9/14，10Y-2Y美债刻日利差上行概率9/14。
延期演讲将正在从头“开门”后汇总后发布。原定于10月3日发布的非农数据延迟，美国劳工部长暗示，一旦从头开门，将当即发布9月数据。
延期演讲将正在从头“开门”后汇总后发布；但延迟发布的数据质量可能会遭到影响，特别是通缩演讲。
金属受益于利率和美元的下行。9。30至10。3的四天：2Y美债和10Y美债别离累计下行5bp和2bp，美元下跌0。2%，受利率和美元下行的鞭策，黄金上涨1。5%，白银上涨2。0%，铜上涨2。6%（铜还有全球第二大铜矿Grasberg矿难停产的影响）。
美联储降息预期上升、美国博弈加剧、美国经济不确定性提拔、美元决心减弱，均有帮于全球资金向新兴市场流入，给中国资产带来资金面上的边际利好。海外货泉政策宽松的预期、全球利率程度下行，也有益于提拔中债的设置装备摆设吸引力。
关门期间，社会保障、医疗安全和医疗补帮将继续放款，弥补养分援帮打算（SNAP，又称食物券）继续运营；关税照旧征收；美国河山的移平易近和继续。
一是消费收入。联邦雇员“无薪休假”可能导致消费推迟；别的旅逛业也将受损，美国旅逛协会暗示，对机场耽搁或国度公园封闭的担心，可能会影响旅行打算，令旅逛经济每周可能丧失10亿美元。
参考汗青：预算办公室（CBO）估量2018年12月-2019年1月的34天部门停摆，令2019 Q1现实P的年化增速下降0。4个百分点。
休假员工占比最高的部分是：署、教育部和NASA，休假员工占比82%以上。休假员工占比最低的部分是财务部、退休甲士事务部、河山，休假员工占比小于10%。
部门联邦官员“无薪休假”，影响消费。CBO估量，约75万名雇员将无薪休假，不克不及离岗的人员（例如戎行及边境巡查人员等）临时“无薪上班”，工资将推迟发放。特朗普，若是持续“关门”将大规模裁人，使这些无法按时拿到薪水的人更不情愿消费。
2019年的一项法令停摆竣事后，工资将从动补发，因而丧失的消费或可补回；但需关心的是，本次停摆能否会呈现永世性裁人。
对国内而言，美“关门”对股债或皆为利好。美联储降息预期上升、美国博弈加剧、美国经济不确定性提拔、美元决心减弱，均有帮于全球资金向新兴市场流入，带来资金面上的边际利好。海外货泉政策宽松的预期、全球利率程度下行，也有益于提拔中债的设置装备摆设吸引力。因为美国投票否决党的姑且拨款法案，美国时隔近七年再“停摆”。我们列出本次关门的7个沉点问题，进行回覆。
党似乎立场果断，要求耽误即将到期的《平价医疗法案》补助。正在10月13日之后才会复会。这意味着，要么能以脚够票数同意现有的提案版本，不然，关门至多持续到10月13日之后。
关门期间，美国劳工局、经济阐发局等机构暂停数据发布，包罗美国非农就业、CPI通缩、每周赋闲布施申请人数等。平易近间机构的数据不受影响，例如ADP就业、PMI等。美联储因为不接管赞帮，也将继续发布数据。
按照CME美联储察看，截至10月3日，市场预期10月FOMC降息25bp的概率为96。2%（一周前为87。7%）；预期年内再降50bp，即10月和12月FOMC各降25bp的概率为86。3%（一周前为65。4%）。市场对年内再降息2次的预期正在比来一周显著提拔，而且市场认为本次“关门”对经济增加的冲击无限，经济仍正在“软着陆”的轨迹上，因而，受益于降息，美股上涨。9。30至10。3，标普500连涨4天，创汗青新高。
对国内而言，美“关门”对股债或皆为利好。美颁布发表关门后的首个买卖日，纳斯达克中国金龙指数、恒生指数别离上涨1。4%和1。6%。
80年代以来的14次资金中缀，资金沉启后的一周，道指和纳指上涨概率9/14，黄金上涨概率8/14，美元上涨概率7/14。2Y美债收益率下行概率9/14，10Y-2Y美债刻日利差上行概率9/14，10Y-2Y美债刻日利差下行概率8/14。
“关门”令美联储年内再降息2次的预期升温。关门对就业和P形成负面冲击；而且若是关门持续过长，10月FOMC会议前无法发布9月非农和CPI，令美联储的判断受限，我们认为延续前次降息决策的概率较大。
汗青上，从头“开门”后的一周，美股仍上涨概率更大，美债收益率倾向于继续下行，但利率峻峭化缓解。
从头“开门”后的一周：美股仍倾向于上涨，美债收益率倾向于继续下行，但利率曲线峻峭化缓解。
美股受益于降息预期而上涨。市场对年内降息的预期正在比来一周显著提拔，且市场认为本次“关门”对经济增加的冲击无限，经济仍正在“软着陆”的轨迹上，因而，受益于降息，美股上涨。黄金、白银受益于利率和美元的下行。
当前党否决了的权宜法案，要求耽误即将到期的《平价医疗法案》补助。正在10月13日之后才复会。这意味着，要么能以脚够票数同意现有的提案版本，不然，关门至多持续到10月13日之后。
按照Polymarket网坐对本次关门何时竣事的押注：10月15日及之后竣事关门的概率为70%，10月10日-14日竣事的概率为22%，10月6日-9日竣事的概率为6%。
参考汗青，停摆期间：美股倾向于上涨，美债收益率倾向于下行，刻日利差倾向于上行，美元和黄金不定。
汗青上，停摆期间，美股倾向于上涨，美债收益率倾向于下行，刻日利差倾向于上行，美元和黄金不定。
二是企业停业。起首，依赖于而运做的公司（例如订单承包商），营业可能或延迟。其次，将遏制发放部门许可证、以及向小企业和开辟商等供给的贷款。按照美国经济参谋委员会（CEA）估量，2013年关门导致私营部分就业岗亭削减约12万个。
“关门”令美联储年内再降息2次的预期升温。一方面，正如前文所述，关门对就业、私家部分就业和P增加均会形成负面冲击，从而提高降息概率；另一方面，若是关门持续过长，10月28-29日FOMC会议之前无法发布9月非农和CPI数据，令美联储的判断受限，我们认为延续前次降息决策的概率较大。
延迟发布的数据质量可能会遭到影响。例如通缩演讲，劳工部担任核查商铺价钱的人员正在关门期间休假，按劳工部的应急打算，仅由一名劳工统计局员工（代办署理局长）正在关门期间继续工做。
美国劳工局、经济阐发局等机构暂停数据发布，包罗美国非农就业、CPI通缩、每周赋闲布施申请人数等。平易近间机构的数据不受影响，美联储因为不接管赞帮，也将继续发布数据。
美国经济参谋委员会（CEA）估量2013年长达16天的停摆，导致2013 Q4现实P年化增速下降0。25个百分点。
1976年以来，履历了21次资金中缀（包罗本次）。80年代之前，凡是不会让机构关门，各机构继续一般运营，假定资金会很快恢复。 1980年美国司法部发布法令看法，没有资金支撑时，机构不克不及继续运营（“需要办事”除外）。21次资金中缀傍边，11次发生了机构关门。
若看比来3次关门事务，期间美股均收涨，特别比来一次因特朗普美墨边境墙拨款不合导致的关门期间，2Y和10Y美债收益率别离下行11bp和7bp，美股三大指数均上涨超7%。
关税征收、移平易近和继续。关门期间，海关和边境局将继续正在美国入境港口征收关税； 美商务部暗示，将继续开展取相关的 232 关税查询拜访。 美国河山发布应急打算，移平易近法律和步履将继续进行，包罗和突击。
必需就一项恢复联邦资金的收入法案告竣分歧，能够是短期的姑且拨款方案，也能够是全年拨款法案。